Glosario
¿Qué es el NUPL?
Enrique Rivas
El NUPL (Net Unrealized Profit/Loss, beneficio o pérdida latente neta) es un indicador on-chain que mide qué parte del valor de mercado de Bitcoin corresponde a ganancias no realizadas de sus tenedores. Se obtiene restando el valor realizado al valor de mercado y dividiendo el resultado por el valor de mercado. El resultado se mueve entre valores negativos, cuando el conjunto del mercado acumula pérdidas latentes, y valores cercanos a uno, cuando casi todo el valor es beneficio no realizado. Se lee por tramos con nombre: capitulación por debajo de cero, y después esperanza, optimismo, creencia y euforia según sube. Los tramos altos coincidieron históricamente con las fases finales de los mercados alcistas de Bitcoin y los negativos con los suelos de los mercados bajistas. Describe el estado emocional agregado del mercado a partir de datos de la cadena, no de encuestas. En Cripto Terminal se ve en el módulo de Ganancia y Pérdida Latente.
| Qué mide | La proporción del valor de mercado que es beneficio (o pérdida) latente de los tenedores. |
|---|---|
| Fórmula | (valor de mercado − valor realizado) / valor de mercado. |
| Rango | Negativo cuando dominan las pérdidas latentes; se acerca a 1 cuando casi todo es beneficio latente. |
| Lectura | Tramos con nombre: capitulación, esperanza, optimismo, creencia y euforia. |
| Límites | Monedas perdidas y custodia agrupada; los umbrales de cada tramo son convenciones, no leyes. |
| Dónde verlo | Cripto Terminal · módulo CCP Ganancia y Pérdida Latente. |
Cómo se calcula el NUPL
El valor realizado valora cada moneda al precio de su último movimiento en la cadena. Al restarlo del valor de mercado se obtiene la ganancia latente total del mercado. Dividir por el valor de mercado convierte esa cifra en una proporción, lo que permite comparar momentos con capitalizaciones muy distintas.
Una variante frecuente separa el cálculo entre tenedores de corto y de largo plazo, según cuánto tiempo llevan las monedas sin moverse. Las dos versiones se leen igual, pero cuentan historias distintas: la de quienes acaban de entrar y la de quienes llevan años.
Los tramos y su lectura
Por debajo de cero, el mercado en conjunto pierde dinero sobre el papel: es el tramo de capitulación, que coincidió históricamente con los suelos de los ciclos bajistas. Entre cero y el primer umbral se habla de esperanza o miedo, según la dirección de la que se venga; después optimismo o ansiedad; después creencia o negación; y en la parte alta, euforia o codicia.
Los nombres son convenciones de lectura, útiles para situar el estado del mercado. No marcan puntos de acción: describen dónde está la mayoría de los tenedores respecto a su coste.
Límites
Comparte los límites de todo indicador basado en valor realizado: las monedas perdidas se valoran a precios muy antiguos y las monedas en custodia agrupada cambian de dueño sin dejar rastro en la cadena. Los umbrales que separan los tramos proceden de ciclos pasados, y el siguiente ciclo puede no respetarlos.
Dónde verlo con datos reales
El módulo CCP Ganancia y Pérdida Latente de Cripto Terminal muestra este dato con su histórico. Ver el módulo en Cripto Terminal. Se entra con una cuenta de Google, sin tarjeta.
Preguntas frecuentes
¿El NUPL y el MVRV dicen lo mismo?
Parten de los mismos datos (valor de mercado y valor realizado), pero el NUPL expresa la ganancia latente como proporción del valor de mercado y el MVRV como cociente entre ambos. Se leen de forma parecida y suelen mirarse juntos.
¿Qué significa un NUPL negativo?
Que el valor de mercado está por debajo del valor realizado: el conjunto de los tenedores acumula más pérdidas que ganancias latentes. Históricamente ese estado coincidió con los suelos de los mercados bajistas de Bitcoin.
¿Sirve para otros activos además de Bitcoin?
Se puede calcular para cualquier cadena con un registro fiable de movimientos de monedas, pero la lectura por tramos se popularizó con Bitcoin, que es donde hay más historia para comparar.
La información de esta página es análisis y formación. No constituye asesoramiento ni recomendación de inversión sobre criptoactivos.