Glosario
¿Qué es el MVRV Z-Score?
Enrique Rivas
El MVRV Z-Score es un indicador on-chain que compara el valor de mercado de Bitcoin con su valor realizado, es decir, con la suma del precio al que se movió por última vez cada moneda en circulación. La diferencia entre los dos valores se divide por la desviación típica histórica del valor de mercado, y de ahí sale una puntuación Z. Cuando la puntuación es alta, el precio cotiza muy por encima del coste medio al que los tenedores adquirieron sus monedas; cuando es baja o negativa, el precio está cerca o por debajo de ese coste. Se lee por zonas: los valores extremos por arriba coincidieron históricamente con los tramos finales de los ciclos alcistas de Bitcoin, y los valores extremos por abajo, con los tramos finales de los ciclos bajistas. Es una medida de valoración relativa respecto a la propia historia de Bitcoin, no una previsión del precio. En Cripto Terminal se consulta en el módulo de Valoración de Bitcoin.
| Qué mide | Cuánto se aleja el valor de mercado de Bitcoin de su valor realizado, en desviaciones típicas. |
|---|---|
| Fórmula | (valor de mercado − valor realizado) / desviación típica del valor de mercado. |
| Tipo de dato | On-chain (valor realizado) y de mercado (precio y oferta en circulación). |
| Lectura | Zonas altas: mercado caro respecto a su coste medio. Zonas bajas o negativas: mercado barato respecto a ese coste. |
| Límites | Los extremos históricos se conocen a posteriori; la oferta perdida y la custodia agrupada distorsionan el valor realizado. |
| Dónde verlo | Cripto Terminal · módulo CCP Valoración de Bitcoin. |
Cómo se calcula el MVRV Z-Score
El valor de mercado es el precio de Bitcoin multiplicado por la oferta en circulación. El valor realizado suma cada moneda al precio que tenía la última vez que se movió en la cadena, así que representa el coste agregado de todos los tenedores. La resta entre ambos indica cuánto beneficio o pérdida latente acumula el mercado.
Esa resta, por sí sola, crece con el tamaño del mercado y no sirve para comparar 2013 con 2025. Por eso se divide por la desviación típica histórica del valor de mercado: la puntuación Z expresa la distancia en unidades comparables a lo largo de toda la serie.
Cómo se lee
La lectura habitual es por zonas, no por un número exacto. Una puntuación muy alta describe un mercado en el que el precio se ha alejado mucho del coste medio de los tenedores; ese estado coincidió históricamente con los últimos tramos de las fases de expansión. Una puntuación cercana a cero o negativa describe un precio en la zona del coste medio o por debajo, un estado que coincidió con los últimos tramos de las fases de contracción.
Conviene mirarlo junto a otros indicadores de valoración y de ciclo. Un valor alto no fija una fecha ni un precio de techo: describe una condición del mercado, y la condición puede mantenerse semanas.
Límites del indicador
Las bandas que se consideran extremas se han fijado mirando ciclos pasados; nada garantiza que el siguiente ciclo llegue a esos niveles ni que se detenga en ellos. Además, el valor realizado incluye monedas perdidas para siempre valoradas a precios muy antiguos, y la custodia agrupada en exchanges y fondos cotizados hace que muchas monedas cambien de dueño sin moverse en la cadena.
Por eso el MVRV Z-Score se usa como termómetro de valoración relativa, y no como regla mecánica.
Dónde verlo con datos reales
El módulo CCP Valoración de Bitcoin de Cripto Terminal muestra este dato con su histórico. Ver el módulo en Cripto Terminal. Se entra con una cuenta de Google, sin tarjeta.
Preguntas frecuentes
¿En qué se diferencia el MVRV del MVRV Z-Score?
El MVRV es el cociente entre valor de mercado y valor realizado. El Z-Score toma la diferencia entre ambos y la divide por la desviación típica histórica del valor de mercado, lo que permite comparar lecturas de distintos ciclos en la misma escala.
¿Un MVRV Z-Score alto significa que el precio va a caer?
No. Describe que el precio está lejos del coste medio de los tenedores. Esa condición coincidió con los tramos finales de ciclos alcistas anteriores, pero no fija ni el momento ni el nivel de un techo.
¿Con qué frecuencia se actualiza?
Se calcula con datos diarios de precio, oferta y valor realizado. Las lecturas intradía aportan poco: el indicador está pensado para leerse en horizontes de semanas y meses.
La información de esta página es análisis y formación. No constituye asesoramiento ni recomendación de inversión sobre criptoactivos.