Glosario
¿Qué es el MVRV Z-Score?
Cripto Terminal
El MVRV Z-Score es un indicador on-chain que mide cuánto se aleja el valor de mercado de Bitcoin de su valor realizado, es decir, del coste agregado al que los tenedores movieron sus monedas por última vez. La diferencia se divide por la desviación típica histórica del valor de mercado, y la puntuación resultante se lee por zonas.
| Qué mide | La distancia entre el valor de mercado de Bitcoin y su valor realizado, en desviaciones típicas. |
|---|---|
| Fórmula | (valor de mercado − valor realizado) / desviación típica del valor de mercado. |
| Tipo de dato | On-chain (valor realizado) y de mercado (precio y oferta en circulación). |
| Lectura | Zonas altas: precio muy por encima del coste medio de los tenedores. Zonas bajas o negativas: precio en ese coste o por debajo. |
| Límites | Los extremos se conocen a posteriori; las monedas perdidas y la custodia agrupada distorsionan el valor realizado. |
| Dónde verlo | Cripto Terminal · módulo CCP Valoración de Bitcoin. |
Cómo se calcula
El valor de mercado es el precio de Bitcoin por la oferta en circulación. El valor realizado suma cada moneda al precio que tenía la última vez que se movió en la cadena, así que representa lo que pagó el conjunto de los tenedores. La resta entre ambos es el beneficio o la pérdida latente del mercado.
Esa resta crece con el tamaño del mercado y no sirve para comparar 2013 con 2025. Por eso se divide por la desviación típica histórica del valor de mercado: la puntuación Z expresa la distancia en unidades comparables a lo largo de toda la serie.
Cómo se lee en el ciclo de Bitcoin
Se lee por zonas, no por un número exacto. Una puntuación muy alta describe un precio que se ha alejado mucho del coste medio de los tenedores; ese estado coincidió históricamente con los últimos tramos de las fases alcistas de Bitcoin. Una puntuación cercana a cero o negativa describe un precio en la zona del coste medio o por debajo, un estado que coincidió con los tramos finales de las fases bajistas.
Un valor alto no fija una fecha ni un nivel de techo: describe una condición del mercado, y la condición puede durar semanas. Por eso se mira junto al NUPL, al precio realizado y a la duración de la fase frente a ciclos anteriores.
Límites del indicador
Las bandas consideradas extremas salen de ciclos pasados; nada obliga al siguiente a llegar a ellas ni a detenerse ahí. El valor realizado incluye monedas perdidas para siempre, valoradas a precios muy antiguos, y la custodia agrupada en exchanges y fondos cotizados hace que muchas monedas cambien de dueño sin moverse en la cadena. Es un termómetro de valoración relativa, no una regla mecánica.
Dónde verlo con datos reales
El módulo CCP Valoración de Bitcoin de Cripto Terminal muestra este dato con su histórico. Ver el módulo en Cripto Terminal. Se entra gratis, sin tarjeta.
Preguntas frecuentes
¿En qué se diferencia el MVRV del MVRV Z-Score?
El MVRV es el cociente entre valor de mercado y valor realizado. El Z-Score toma la diferencia entre ambos y la divide por la desviación típica histórica del valor de mercado, lo que permite comparar ciclos distintos en la misma escala.
¿Un MVRV Z-Score alto significa que el precio va a caer?
No. Describe que el precio está lejos del coste medio de los tenedores. Esa condición coincidió con los tramos finales de ciclos alcistas anteriores, pero no fija ni el momento ni el nivel de un techo.
¿Con qué frecuencia se actualiza?
Con datos diarios de precio, oferta y valor realizado. Está pensado para leerse en horizontes de semanas y meses; las lecturas intradía aportan poco.
La información de esta página es análisis y formación. No constituye asesoramiento ni recomendación de inversión sobre criptoactivos.